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第九百三十六章 加快闪动的翅膀十六（第10页）

。”

大卫说到这里，走到众人面前拿起果汁喝了一口，随后转身重新拿起一根粉笔在黑板上写了两行字，对众人接着道。

“在经济走势进入向下的阶段，大多数人都会经历一段去杠杆化的痛苦时期。

。”

“在去杠杆化过程中，人们削减消费支出，整体收入水平就会下降，信贷逐渐消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张加剧，预期大幅度降低。

。”

“随后形成恶性循环，收入下降和偿债成本增加，借款人倍感拮据，随着信用消失，信贷枯竭，借款人再也无法借到足够的钱来偿还债务，借款人竭力填补这个窟窿，不得不出售资产抵债。

。”

“而且在支出下降的同时，出售热潮会让市场充斥大量待售资产。

。”

“这时股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境，随着资产价格下跌，借款人能够提供的抵押物的价值下降，这进一步降低了借款人的信用，人们觉得自己很穷，在繁荣期获得的幸福感，也将迅速消失。”

“支出减少→收入减少→财富减少→信贷减少→借债等等随之减少，这是一个恶性循环。”

“它看起来与衰退相似，但不同之处是无法通过降低利益来挽回局面，在衰退中可以通过降低利率来刺激借贷。

。”

“但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低，接近零，从而丧失刺激功能，因此降低利率不起作用。

。”

“比如在大萧条时期，米联储就曾把利率调整到了接近零的程度。

。”

“衰退与去杠杆化之间的差别，在于在去杠杆化过程中，借款人的债务负担变得过重，无法通过降低利率来减轻贷款人意识到债务过于庞大，根本无法足额偿还，借款人失去了偿贷能力，其抵押物失去价值。

。”

“人们会觉得受到债务的极大伤害，不想再承担更多债务，放贷人停止放贷，借款人停止借贷，整个经济体与个人一样都失去了信用度。

。”

“那么应该怎样应对去杠杆化？”

“问题在于债务负担过重，必须减轻，为此可以采用四种办法~”

“一，个人或企业和政府，必须有计划和目的性的削减支出。”

“二，通过采用债务违约和重组等方式，来减少债务。

。”

“三，财富再分配，将财富从富人转给穷人。

。”

“四，央行根据具体情况调空利率，并发行更多货币刺激信贷市场的增量。

。”

“这四种办法，被用于现代历史上的每一个去杠杆化过程~”

“比如30年代的美国，50年代的英国。

。”

（注：还有90年代的岛国，2010年代的西班牙和意大利。

）

。

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